La actividad cayó 1,7% interanual en agosto y economistas ven difícil evitar la recesión

El Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) creció 0,1% mensual desestacionalizado en agosto, según el INDEC, y quedó lejos de compensar la caída de 2,8% de julio. En la comparación interanual, la actividad retrocedió 1,7%, según el análisis del economista Ammiel Pardo, de Aldazabal y Cía. Pardo señala que la serie desestacionalizada sigue en niveles similares a los de comienzos de 2025.

Qué falta para la recesión técnica

Federico Vaccarezza, analista económico y profesor de la Universidad Austral, explicó que la recesión técnica se configura con dos trimestres consecutivos de caída del PBI desestacionalizado. Como el segundo trimestre cerró en -0,6%, el resultado del tercero es el que define el ingreso o no a la recesión. Vaccarezza sostuvo: "Matemáticamente, la única forma que queda de evitar la recesión técnica es que el dato oficial de septiembre muestre un repunte extraordinario de la actividad."

El bróker Max Capital proyecta para septiembre una variación de 0,3% mensual, lo que implicaría una contracción de 2,7% trimestral en el tercer trimestre. La firma se apoya en los indicadores de alta frecuencia: "De cara a septiembre, sólo 9 de los 19 indicadores de alta frecuencia ya publicados registraron variaciones mensuales positivas". Pardo no descarta que septiembre muestre un alza, aunque no ve una aceleración significativa del ritmo de crecimiento.

Proyecciones para 2026 y 2027

Lorenzo Sigaut Gravina, director de Análisis Macroeconómico de Equilibra, dijo: "Del 1,3% ahora lo recortamos a 1% y puede ser menos. Y el 2027 que lo veíamos en el 1,8% ahora lo bajamos 1,7%". La consultora había estimado 1,3% para este año y 1,8% para el próximo.

ACM mantiene un escenario de 1,5% para 2026. Con un acumulado de 1,2% en los primeros ocho meses del año, la consultora calcula que llegar a ese número exige crecer en torno a 2% promedio en los cuatro meses restantes. Para alcanzar el 3% previsto en el Presupuesto 2027, el ritmo necesario sería de 6,5%. ACM también señala que entre mayo y agosto la variación interanual promedió apenas 0,2%.

El economista Federico Glustein fue más lejos: "creo yo que 2026 va a ser un año de caída". Atribuyó el problema a la falta de inversión y a la debilidad del empleo, y advirtió que el dato de septiembre todavía no alcanza para oficializar una recesión.

En su informe del 21 de octubre, Galicia Research ubicó en torno a 58% su indicador de Probabilidad de Continuidad de Políticas Económicas, construido con precios de bonos Globales, cerca de su mínimo anual. La entidad aclara que ese indicador no mide la posibilidad de recesión.

Hasta que el INDEC publique el EMAE de septiembre, el tercer trimestre seguirá siendo la cuenta pendiente de la discusión sobre la recesión.