Los mercados descuentan que la Fed mantenga la tasa esta semana y suba en diciembre

Los mercados descuentan que la Reserva Federal (Fed) mantenga sin cambios la tasa de referencia en la reunión que concluye este miércoles, hoy en el rango de 3,75% a 4%. Según la herramienta FedWatch de CME Group, la probabilidad de que no haya movimiento ronda 90%.

Para diciembre, el FedWatch asigna entre 77% y 90% a una suba de tasas. Los contratos de futuros de tasas dan 76,5% para la reunión del 9 de diciembre, con un ajuste de 25 puntos básicos hasta un rango de 4% a 4,25%. Para marzo de 2027 se espera otra suba de 25 puntos básicos, y para junio, una segunda que llevaría la tasa a un rango de 4,5% a 4,75%.

El indicador que la Fed usa para medir su objetivo de 2% es el Índice de Precios de los Gastos de Consumo Personal (PCE). Las estimaciones iniciales lo ubican en torno al 3% interanual en septiembre, sin progreso en los últimos meses. El informe oficial se publica el jueves, un día después de la reunión, aunque los responsables de la política monetaria ya cuentan con datos de los componentes para tener una estimación sólida.

En un discurso del 28 de agosto, el presidente de la Fed, Kevin Warsh, prometió volver a situar la inflación en 2% "con la suficiente rapidez". Desde que asumió, factores que los dirigentes de la política monetaria consideraban capaces de bajar los precios, como el fin de la guerra de Estados Unidos e Israel contra Irán o las mejoras de productividad por la inteligencia artificial, todavía no se materializaron.

Economistas y muchos responsables de la Fed atribuyen la presión a los costos energéticos, derivados de la decisión de Donald Trump de atacar Irán, a los efectos residuales de los aranceles y a la fuerte demanda del sector de inteligencia artificial y del consumo.

Hay además señales de disidencia. En julio, Beth Hammack (Fed de Cleveland), Neel Kashkari (Minneapolis) y Lorie Logan (Dallas) votaron a favor de una suba, mientras el resto del comité mantuvo la tasa. Según el último resumen de proyecciones, cuatro miembros prevén subas por un total de 50 puntos básicos hasta fin de año. Analistas del Banco ING señalaron que "es poco probable que la decisión sea unánime". El Banco Real de Canadá (RBC) sostiene que el número de votos disidentes será un indicador clave: dos o menos reducirían la probabilidad de una suba este año, y tres o más la aumentarían.

Dario Perkins, director general de macroeconomía global de TS Lombard, afirmó: "Hoy en día, la cuestión no es tanto si la Fed volverá a subir las tasas, sino cuántas subidas más se producirán". Derek Tang, economista de Monetary Policy Analytics, dijo que es probable que Warsh "intente enmarcar la suspensión de octubre en el contexto general de un FOMC que sigue decidido a demostrar su valía". Robert Kaplan, expresidente de la Fed de Dallas y vicepresidente de Goldman Sachs, sostuvo en cambio que "el camino de menor resistencia es no hacer nada".

En los mercados, el índice dólar llegó a 102,39, un máximo de dos semanas, y el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años subió 1,2 puntos básicos, hasta 5,01%. Los futuros de Wall Street anticipaban una apertura mixta: el Nasdaq 100 subía 0,36% y el S&P 500, 0,20%, antes de los balances de grandes tecnológicas.

La semana también trae decisiones del Banco Central Europeo, el jueves, y del Banco de Japón, el viernes. Ambas autoridades deberían mantener sin cambios sus tasas, según las previsiones. En Estados Unidos, las elecciones de mitad de mandato quedan a menos de una semana.

La Fed anunciará su decisión este miércoles. Después, el PCE del jueves y la reunión del 9 de diciembre marcarán si la probabilidad de una suba se confirma.