Anthropic proyecta compromisos por 750.000 millones de dólares antes de salir a bolsa

Anthropic, la compañía que desarrolla el asistente Claude y compite con OpenAI, registró una pérdida neta de 80.700 millones de dólares durante el primer semestre de 2026. En el mismo período de 2025, la pérdida había sido de 13.000 millones. Según un borrador del prospecto que la empresa prepara para una eventual salida a bolsa, 72.000 millones de ese resultado corresponden a un ajuste contable vinculado al aumento del valor estimado de bonos convertibles y otros instrumentos financieros con los que se financió. Por eso, la cifra no representa en su totalidad una salida de efectivo ni pérdidas de la operación habitual.

El principal punto de atención son los compromisos de infraestructura. La documentación contempla gastos en capacidad computacional por cerca de 750.000 millones de dólares. De ese total, unos 450.000 millones corresponden a contratos de servicios en la nube a siete o diez años, en gran parte no cancelables. Los acuerdos más grandes son con Google, por 111.000 millones de dólares; Amazon Web Services, por 110.000 millones, y Microsoft, por 31.000 millones. Parte de esos pagos debe hacerse aunque la empresa no use todos los servicios contratados.

A esos montos se suman el alquiler de procesadores de Nvidia a través de Nscale y Lambda, por hasta 86.000 millones de dólares, y compromisos superiores a 160.000 millones vinculados con chips de Google mediante Broadcom. Con todo, los costos comprometidos de infraestructura superan los 600.000 millones, y nuevas negociaciones podrían sumar otros 150.000 millones.

El gasto ya se aceleró. Entre enero y junio de 2026, Anthropic desembolsó cerca de 9.000 millones de dólares en capacidad de computación e infraestructura, casi cuatro veces los 2.300 millones del mismo período de 2025. Solo en la primera mitad del año superó los 7.300 millones gastados en todo 2025. Los ingresos crecieron con más fuerza: 16.300 millones de dólares frente a 1.100 millones en el primer semestre de 2025.

La documentación también marca un riesgo de concentración. Cerca del 20% de los ingresos del primer semestre provino de apenas dos grandes clientes. Otra cifra del mismo documento ubica en 47% la participación de Alphabet y Amazon en los ingresos. Algunos de esos clientes no tienen contratos de largo plazo y podrían reducir o interrumpir sus gastos.

La salida a bolsa es el próximo paso. La empresa, dirigida por Dario Amodei, buscaría captar hasta 100.000 millones de dólares y alcanzar una valuación de entre 1,8 y 2 billones de dólares. Algunos inversores, en cambio, ya contemplan una capitalización cercana a 1,5 billones, por debajo de los 2 billones que se proyectaban antes.

El mercado discute si los ingresos alcanzarán para cubrir esos compromisos. Jun Bei Liu, cofundadora y gestora principal de carteras de Ten Cap Investment Management, resumió la preocupación de parte del mercado: los inversores deben valorar cuánto pagar hoy por beneficios futuros que dependen de gastos enormes. Liu mantiene una visión favorable sobre la adopción de la IA, pero espera retornos cada vez más desiguales entre las empresas del sector. Algunos analistas comparan el escenario con las empresas .com de finales de los años 90.

El próximo paso formal es la documentación ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC), que podría presentarse la semana del 9 de noviembre. Con ese calendario, la cotización podría comenzar antes del 26 de noviembre.